회계 정보를 이용한 기업 가치 평가

목차

1. 서론

   1.1 연구 배경 및 목적

   1.2 기업 가치 평가 방법론의 변화

2. 초과 이익 평가 모형(AEM)의 이해

   2.1 AEM의 도입 배경

   2.2 AEM의 기본 개념 및 이론적 타당성

   2.3 AEM의 수식 및 계산 과정

3. AEM과 기존 가치 평가 방법의 비교

   3.1 자산 가치 평가 방법과의 비교

   3.2 수익 가치 평가 방법과의 비교

   3.3 상대 가치 평가 방법과의 비교

   3.4 현금 흐름 할인 모형(DCF)과의 비교

4. AEM의 장점과 한계

   4.1 AEM의 주요 장점

   4.2 AEM의 한계점과 보완 방안

5. 실무에서의 AEM 활용 방안

   5.1 기업 가치 적정성 평가

   5.2 사업 부문별 성과 평가

   5.3 관리 회계 의사결정 지원

6. 결론 및 시사점

   6.1 연구 결과 요약

   6.2 실무적·학문적 시사점

특징

• 이 목차는 기업 가치 평가에 대한 이론적 배경과 초과 이익 평가 모형(AEM)의 실무적 활용 가능성을 중심으로 구성되었습니다.
• 서론에서는 AEM 도입 배경을 설명하고, 본론에서는 AEM의 개념 및 기존 평가 방법과의 비교를 심도 있게 다루며, 마지막으로 실무 활용 방안을 제시합니다.

회계 정보를 이용한 기업 가치 평가: 초과 이익 평가 모형(AEM)

1. 서론

기업의 가치는 투자자와 경영자 모두에게 중요한 지표로 작용합니다. 특히, 기업의 내재 가치를 정확히 평가하는 일은 경영 전략 수립과 투자 의사결정에 핵심적인 역할을 합니다. 기존의 기업 가치 평가 방법은 각각 장단점을 가지고 있지만, 급변하는 경영 환경 속에서 더욱 정교하고 실무적으로 적용 가능한 새로운 평가 방식의 필요성이 대두되고 있습니다. 이러한 요구에 부응하여 개발된 초과 이익 평가 모형(AEM: Abnormal Earning Model)은 기존 모형의 한계를 보완하며 기업 가치 평가에 새로운 패러다임을 제시하고 있습니다. 본 글에서는 AEM의 도입 배경, 기본 개념, 기존 모형과의 비교, 그리고 활용 방안에 대해 논의합니다.

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2. 초과 이익 평가 모형(AEM)의 도입 배경

AEM은 기업의 가치를 내부 자료와 외부 공시 자료를 활용하여 평가하는 기존 방법들의 한계를 극복하고자 도입되었습니다.

1. 기존 평가 방법의 한계

   • 자산 가치 평가 방법은 장부 가치를 기반으로 기업의 순자산을 평가하지만, 내재 가치를 제대로 반영하지 못한다는 단점이 있습니다.
   • 수익 가치 평가 방법은 미래의 수익 창출 능력을 기반으로 기업 가치를 평가하며 정확성과 신뢰성이 높지만, 자료 수집과 기업 간 비교가 어렵고 계산 과정이 복잡합니다.
   • 상대 가치 평가 방법은 유사 기업의 주가나 인수 가액을 참조하여 계산이 간단하고 실무 적용이 용이하지만, 비교 대상 선정 기준이 모호하고 내재 가치 반영이 미흡합니다.

2. AEM의 필요성

   이와 같은 기존 방법론의 한계를 보완하기 위해 AEM은 외부 공시 자료를 활용하면서도 미래 초과 이익을 추정하여 기업의 내재 가치를 평가합니다. 이는 자료 수집과 비교 가능성을 높이는 동시에, 내재 가치 평가의 정확성과 신뢰성을 확보할 수 있는 새로운 접근법으로 주목받고 있습니다.

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3. 초과 이익 평가 모형(AEM)의 개념

AEM은 기업 가치를 자산 장부 가치(book value)와 미래 초과 이익의 합으로 정의합니다.

• 기본 모형기업 가치=자산 장부 가치+할인율미래 초과 이익 기대값​

  AEM의 수식은 다음과 같습니다:

  $기업 가치=자산 장부 가치+미래 초과 이익 기대값할인율\text{기업 가치} = \text{자산 장부 가치} + \frac{\text{미래 초과 이익 기대값}}{\text{할인율}}$

  여기서 초과 이익은 기업이 자본 비용을 초과하여 창출한 이익을 의미합니다.

• 개념적 타당성

  AEM은 회계의 기본적인 이익 합산 구조와 일치하며, 회계 정보의 과대·과소 계상 문제를 적절히 상쇄할 수 있는 구조를 가지고 있습니다.

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4. AEM과 기존 평가 모형의 비교

AEM은 기존 평가 모형에 비해 다음과 같은 장점을 가지고 있습니다.

1. 자산 가치 평가 방법 대비
   • AEM은 자산 가치 평가 방법이 내재 가치를 반영하지 못하는 문제를 해결합니다.
2. 수익 가치 평가 방법 대비
   • AEM은 수익 가치 평가 방법보다 자료 수집과 기업 간 비교가 용이하며 계산 과정이 단순합니다.
3. 현금 흐름 할인 모형(DCF) 대비
   • DCF는 미래 현금 흐름과 할인율 추정에 자의적인 가정이 개입될 가능성이 높습니다. 반면, AEM은 미래 초과 이익 추정 과정에서 이러한 불확실성을 현저히 감소시킬 수 있습니다.

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5. AEM의 활용 방안

AEM은 기업 가치 평가뿐만 아니라 다양한 경영 의사결정에 활용될 수 있습니다.

1. 적정 가치 평가AEM은 기업 전체의 내재 가치를 산정할 때 활용되며, 투자 의사결정에서 중요한 지표로 작용합니다.
2. 사업 부문별 성과 평가기업 내부에서 사업 부문별 성과를 평가하는 데 AEM이 유용하게 적용될 수 있습니다.
3. 관리 회계 의사결정원가 절감, 투자 계획, 자금 조달 등 다양한 관리 회계 의사결정에 판단 기준을 제공합니다.

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6. 결론

AEM은 기존의 기업 가치 평가 방법이 가진 한계를 보완하며, 정교한 이론적 기반과 실무 적용 가능성을 동시에 갖춘 새로운 평가 방식으로 자리 잡고 있습니다. AEM을 통해 기업의 내재 가치를 정확히 평가하고 이를 경영 및 투자 의사결정에 활용함으로써, 보다 효율적이고 신뢰성 있는 경제적 결과를 도출할 수 있을 것입니다.

초과 이익 평가 모형은 앞으로도 다양한 분야에서 활용될 수 있는 잠재력을 가지며, 기업 가치 평가의 새로운 기준으로 자리매김할 가능성이 높습니다.